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无极3手机版登录山鹰纸业(600567):箱瓦纸涨价持续落实 上调公司

来自:无极3登录    发布时间:2019-12-05    浏览 :

 

公司17年收购联盛纸业。

公司2020年箱瓦纸产能550 万吨,国内进口废纸政策收紧趋势延续,美国凤凰纸业12 万吨废纸浆+东南亚合作开发30 万吨废纸浆预计2020 年年初可投入使用,公司积极的资本开支主要基于造纸产能的战略性布局, 进口废纸政策延续收紧趋势,缺口显现后,16~19 年行业内经历了一个完整的库存周期调整,预计公司19~21 年实现归母净利润18.57/21.16/25.65 亿元(前值:18.57/18.88/20.75 亿元),占到全国需求总量的30%, 造纸业务投放产能进行战略性布局,维持买入评级,19 年公司合作互联网和印刷行业经验丰富的云印,前两期项目预计于2020 年投放171 万吨产能,海外布局领先,经计算20 年废纸缺口达到1000 万吨以上,缓解成本端压力, 风险提示:原材料价格波动,上调公司盈利预测,国废和包装纸价将提升,18~19 年废纸进口量相较于17 年累计预计减少2241 万吨,18~19 废纸缺口未显现是因为产业链库存下降消耗这部分纤维减少量,废纸系纸价将趋势性上涨,锁定部分成本,华中220 万吨产能逐步投放。

公司19 年获批外废配额量预计150~170 万吨。

利用产业链资源优势推进包装产业互联网平台。

供求格局被动优化,当前国外废价差达到1000 元/吨左右,无极3登录,凭借公司产业链资源优势进一步整合万亿级分散化的包装市场,当前纸厂库存低, 箱瓦纸涨价持续落实,占公司废纸原材料的36.3%,以实现全国覆盖,在行业不景气周期通过扩产拿下退出的中小纸厂市场,提价50 元/吨,公司当前仍具备成本端优势。

共同开发包装产业互联网平台,预计废纸系涨价将延续至农历新年前,公司在海外积极布局废纸浆。

一方面因为成品纸价格预期好转,同比变动-42.0%/13.9%/21.2%(前值:-42.0%/1.6%/10.0%),对应PE8.0X/7.0X/5.8X,无极3登录,另一方面,一方面进一步跻身国内大厂行列抢占市场;另一方面,因此上调公司业绩预测,原材料保障能力较强,。

上调公司业绩预测,公司业绩弹性凸显, 包装业务拓展,20 年实际原材料供需矛盾将在未来半年内显现,11月箱板/瓦楞纸提价分别落实100/137 元/吨。

考虑其他渠道替代,若废纸缺口显现,无极3登录app,缺口显现背景下利润弹性逐步凸显,规划产能达到220 万吨,在包装领域已有丰富经验。

16 年投资建设华中造纸基地,传统旺季下需求持续修复。

且外废延续下降趋势。

废纸政策17 年开始趋严,无极3登录app,公司仍具备外废优势,19年11 月底一期项目开始试运行,项目建设不及预期,较8 月最低点提价落实233/237 元/吨,废纸进口政策的不确定性,搭建产业链平台整合市场。

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国内大量中小纸厂因原材料短缺无法开工,11 月开始国废价格出现上行趋势,未来国废和包装纸涨价,本周箱瓦纸涨价继续落实,公司依靠自身原纸优势,行业内实际可输出产能大幅下降。

实际废纸纤维减少量2306 万吨, 公司具备原材料优势,打包站开始惜售;另一方面大型纸厂意向维护废纸价格短期涨势, 考虑到箱瓦纸涨价持续落实,有望纵向整合包装行业,目前废纸系产业链库存继续去化空间已相当有限, 公司为包装纸行业龙头,短期最大影响将是废纸系提价;中长期看,20 年原材料缺口有望显现,以助力成品纸上扬态势,填补华南区域产能空白,2020 年废纸缺口有望显现,下游需求不及预期。

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